Primeiramente, vamos em Produtos > Variações e clicamos em Adicionar Variação

Em Dados da Variação, preencha o nome da variação, nesse exemplo vamos criar uma variação de COR.

Agora vamos preencher com o que irá variar, nesse caso vamos colocar duas cores: Preto e Amarelo

Caso queira, você pode clicar em editar em cada cor e colocar informações adicionais.

Depois de inserir as variações desejadas, clique em salvar e suas variações serão adicionadas.

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